东海证券股份有限公司方霁近期对新洁能进行征询并发布了征询陈说《公司深度陈说：振衣提领乘行业之风欧洲杯体育，多管皆下挈功率之火》，本陈说对新洁能给出买入评级，面前股价为36.61元。

新洁能(605111)

投资要点：

国内向上的功率半导体厂商，中低压MOSFET和高压IGBT居品皆头并进。公司共有四大居品平台，按照2024上半年营收占比大小规律为SGTMOS、TrenchMOS、IGBT和SJMOS。（1）MOSFET是公共功率半导体阛阓中占比最高的细分赛谈，而中国领有公共最大的MOSFET阛阓，2024年占比42.61%，阛阓范畴60.3亿好意思元，2026年有望达到69.5亿好意思元，其中在中低压哄骗场景中，沟槽型MOS为主流遴选，中高端哄骗中SGTMOS更有上风。SJMOS主要适用于高压场景。尽管MOSFET阛阓主要由英飞凌、安森好意思等国外龙头主导，但连年来国内MOSFET厂商不休加快联系居品的国产替代，2024年沟槽型和超结型MOS的国产化率诀别有望达到49.70%和34.60%。公司MOSFET居品涵盖主流工艺，电压散失12~900V，料号皆全，2023年公司MOSFET营收占国内MOSFET阛阓范畴的2.97%（2）IGBT主要哄骗于高压低频场景，如光伏逆变器，IGBT在光伏逆变器中价值量占比15-20%。2024年公共IGBT阛阓范畴为75亿好意思元，2026年有望达84亿好意思元，年增长率在5%足下。IGBT单管与模块阛阓基本由英飞凌、富士电机等占据，但国内厂商已完成“0-1”的时间冲破，正处于国产替代的增长阶段，2023年自给率飞腾至32.9%。公司2024年上半年IGBT营收占比达16.2%，2023年公司IGBT营收占公共IGBT阛阓范畴不足1%。散失电压高达1700V，公司在光储规模国内单管龙头地位踏实，并在逐渐发力模块居品，积极试验第七代IGBT居品，在8寸和12寸晶圆一皆具备量产条款。（3）公司布局第三代半导体联系功率居品，现在SiCMOSFET系列居品部分已开导完成并参加小范畴销售阶段，GaNHEMT已有部分型号通过可靠性旁观，极大丰富了居品布局。

前瞻性地收拢功率半导体卑劣的要道需求，连年来规律优先布局了光伏储能、新能源车、AI算力等赛谈，坚抓互异化与中高端道路。2024年上半年，公司功率器件卑劣工控自动化占比42%，泛破钞18%，光伏储能14%，汽车电子13%，AI算力及通讯9%，智能短交通4%连年来，公司除了在传统的工控与破钞类规模不休进行客户结构优化，还前瞻性地挖掘功率半导体行业的新兴需求，在光伏储能、新能源车和AI算力规模优先布局，不休打造新的成长弧线。（1）光储方面，公司于2021年启动重心发力，得胜导入并大量供应国内的Top10光伏企业，抓续普及与阳光电源、固德威、德业股份等头部企业的合作范畴，并与部分客户将强了保供契约，成为多家龙头客户单管IGBT第一大国产供应商。（2）新能源车方面，2021年起公司重心导入了比亚迪，已毕渊博量供应，同期也参加了多个汽车品牌的整机配件厂，波及到车身适度域、能源域、主驱电控、OBC等多个规模哄骗，法例2023年，公司已推出200款车规级MOSFET居品，与比亚迪的合作转向直供，同期对集中电子、伯特利等国表里头部Tier1抓续范畴出货。（3）AI算力方面，现在公司的联系居品已最终哄骗于GPU规模国外头部客户并已毕渊博量销售，且更多料号已通过考据，将来将进一步快速增长。

深度绑定前谈晶圆代工场商，后谈封测由子公司与各大驰名封测代工场共同完成，编造IDM方法打造优质护城河。（1）前谈晶圆代工方面，公司现在是国内8英寸和12英寸工艺平台上IGBT和MOSFET芯片投片量最大的半导体功率器件蓄意公司，是上游前谈代工场华虹功率特点工艺代工产线的alpha客户，由华虹代工8英寸与12英寸硅基居品，现在8英寸主要由华虹一厂、二厂和三厂老成，12英寸由七厂老成，公司与其关系密切，共同成长。（2）后谈封测方面，公司通过全资子公司电基集成栽植了先进封测线，费力于于研发与坐蓐国际一流同业已有、但国内无法找到代工资源的先进封装时间和居品，同期子公司金兰半导体已建成先进IGBT模块坐蓐线，法例2024年上半年，IGBT模块的封装测试产线已栽植完成，权略启动按车规要求升级产线，满产后产能可达6万个模块/月。此外，公司与长电科技、日蟾光、捷敏电子等驰名封测代工地点作，变成了较为隆起的产业链配合上风。

投资忽视：初度散失，给以“买入”评级。公司四大居品平台有序开拓中，毛利水平行业向上，受益于居品迭代带来的本钱优化以及各细分哄骗规模新老客户的加快拓展，有望在行业景气度回暖的配景下在功率半导体赛谈走出我方的趋势。咱们瞻望公司2024-2026年贸易收入诀别为18.59、23.14和28.42亿元，同比增速诀别为25.91%、24.48%和22.81%归母净利润诀别为4.60、5.81和7.32亿元，同比增速诀别为42.31%、26.35%和25.99%。

风险领导：卑劣需求不足预期风险；阛阓竞争加重风险；居品研发及考据流程不足预期风险。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据酌量，开源证券罗通征询员团队对该股征询较为长远，近三年预测准确度均值为79.72%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.59亿，凭证现价换算的预测PE为32.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增抓评级2家。

以上实质为证券之星据公开信息整理欧洲杯体育，由智能算法生成，不组成投资忽视。